【推荐】中国联通试点资费新政虚拟运营四股迎蜜月期-智能epg公司

【证券之星编者按】工信部今年将加强对转售业务资费管理以及批发价格等方面的监督指导。在工信部指导下，中国联通已经启动了资费新政的试点工作，新资费政策有望提升虚拟运营商的盈利能力。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

中国联通试点资费新政 虚拟运营商迎新发展环境

作为电信领域对民资开放的产物，虚拟运营商2017年的成长环境将进一步优化。

据上海证券报1月5日消息，工信部今年将加强对转售业务资费管理以及批发价格等方面的监督指导。在工信部指导下，中国联通已经启动了资费新政的试点工作，新资费政策有望提升虚拟运营商的盈利能力。

来自工信部的数据显示，截至目前，42家民营企业累计发展转售用户超过3750万，吸引民间投资超过30亿元。

但是，虚拟运营商发展壮大的过程并不轻松。中国虚拟运营商产业联盟秘书长邹学勇透露，从2013年底开始试用至今，大部分虚拟运营商长期亏损。

究其亏损原因，离不开“批零倒挂”。邹学勇告诉记者，基础运营商直接给用户1M流量0.05元，而给虚拟运营商的价格高达0.15元，这就是“批零倒挂”现象，造成虚拟运营商经营持续亏损。

对此，工信部将在2017年加强对转售业务资费管理、批发价格等方面的监督指导，为移动通信转售业务健康发展营造良好市场环境。目前，中国联通已经启动了移动转售业务方面的模组资费试点工作。试点结束后，中国联通将向所有合作虚拟运营商实施资费新政。

此前，中国联通之前给予合作虚拟运营商的资费形式为“资源池”模式。资源池模式是指基础运营商给虚拟运营商语音、流量等方面的单价，由虚拟运营商自己组合。虽然资源池模式灵活性极高，但是成本也高，是“批零倒挂”的重要原因。

即将实施的模组资费是指，基础运营商打包一个语音、流量等方面的套餐后，出售给虚拟运营商，资费相对固定。

业内人士认为，按照模组资费模式，虚拟运营商给中国联通的结算价格会大为降低，能够在一定程度上解决批零倒挂的问题，部分虚拟运营商可以因此实现盈余。新资费政策还将改善虚拟运营商ARPU值低迷局面，使其盈利能力进一步提升。

中国联通监管事务部总经理周仁杰认为，中国联通模组模式将为虚拟运营商提供更加广阔的创新空间，便于虚拟运营商自由组合、灵活设计通信产品，深入挖掘并提升细分市场的客户价值，并为用户提供更加完善的信息服务体验。

尽管目前只有中国联通启动了资费试点，但是未来势必会深刻影响移动转售业务的发展。

工信部近期发布通告，正式收回两家虚拟运营商的电信网码号资源。这两家虚拟运营商分别是北京北纬通信科技股份有限公司和小米科技有限责任公司，对应的码号资源分别是10022和10046。在移动转售试点期前两年，42家虚拟运营商中绝大部分始终处于亏损状态。然而，2016年的数据显示，差异化竞争使小米移动、北纬蜂巢互联、话机世界、远特通信、鹏博士、朗玛移动、阿里通信、广东恒大等多家虚拟运营商已经实现盈利，移动转售行业出现拐点，未来发展形势一片大好。

近期据中国通信网消息，移动转售正式牌照望近期批复。工信部表示，将进一步加大对虚拟运营商的监督管理力度，并将把实名制落实情况作为虚拟运营商申请扩大经营范围、增加码号资源、发放正式经营许可证的一票否决项。对违反实名制规定的虚拟运营商，将严肃处理，绝不姑息。在其整改落实到位前，一律不予通过其业务准入、码号核配、扩大经营范围等相关审批；情节严重的，将要求相应基础电信企业暂停启用已核配的码号资源；对于整改不力、屡次违规的，工信部将依法坚决查处，直至取消其相关资质。

北纬通信:业绩持续好转 大股东增持彰显对公司信心

北纬通信 002148

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华,郭佳楠 撰写日期：2016-11-03

前三季度营业收入同比增长86.74%,扭亏为盈实现4366万元净利润

2016年中报显示,公司实现营业收入1.396亿元,较上年同期增加46.28%;实现扣非净利润2002.42万元,较上年同期实现扭亏为盈。昨日公司发布三季报,仅第三季度公司即实现营业收入1.25亿,实现扣非净利润2363.989万元,三季度单季盈利即超过上半年盈利水平。前三季度公司营业收入共实现2.65亿元,同比增长86.74%,实现扣非净利润4366.41万元,基本每股收益0.18元/股。

各项业务发展持续向好

根据2016年中报披露,包括移动增值业务和手机视频业务在内的运营商业务营业收入稳定增长10%,同时整合优化人员队伍,营业成本同比下降23.14%,毛利率增加14.32个点;游戏业务在确立了代理发行国际优质游戏的战略后,与知名游戏制作商Rovio展开合作,代理运营其影游互动手游产品《愤怒的小鸟冲冲冲》已于2016年4月上线,游戏业务营业收入同比增长30.55%,游戏人员队伍经过精简后,营业成本大幅下降,毛利率提升37.96个点;公司WiFi和流量转售业务规模进一步扩大,与四川航空,海南航空等合作航空WIFI进展顺利,移动互联网行业应用业务营业收入同比增长154.46%,公司于2013年12月获得工信部第一批虚拟运营商牌照,2014年正式开展WIFI转售业务,以B2B的业务形式为主,产品不受运营商、号码号段限制;移动互联网产业园(北纬国际中心)于2015年12月完成竣工验收,正式投入商用,公司半年报披露时该项业务已经产生850.32万元营业收入,基本实现盈亏平衡,三季报披露入驻率已经超过60%。

大股东增持彰显对公司信心

公司大股东,实际控制人傅乐民于9月在二级市场累计增持公司股份5,100,000股,所持有的公司股份占总股本比例从增持前的19.26%变动为21.25%,增持均价分别在18.752元/股和19.175元/股,增持市值接近1个亿,彰显了大股东对公司未来业务发展的信心。

公司转型预期强烈

公司现有业务虽然扭亏为盈,但是运营商业务未来发展空间有限,游戏业务要想进入第一梯队难度较大,仅有WIFI转售业务未来可能还会经历高速成长期。公司2007年上市,目前市值在50亿左右,如需扩大收入规模,提升市值,除了加大力度发展移动WIFI转售业务外,极可能进入更加具有前景的子行业发展业务,未来转型预期比较强烈。

盈利预测

按照现有业务情况预测,公司2016-2018年归属母公司股东净利润增速分别为扭亏为盈/58.21%/55.27%,EPS分别为0.28/0.44/0.69元每股,对应21元的股价市盈率为75/47/30倍,首次评级给予“增持”。

风险提示:业务转型不及预期,业务增速放缓

鹏博士:三季报符合预期 全面升级“云管端”平台 推出“全球家庭运营商”战略

鹏博士 600804

研究机构：海通证券 分析师：朱劲松 撰写日期：2016-10-31

事件:鹏博士于10月25日晚公告2016年三季度报告,1-9月公司实现营业收入66.30亿元,同比增长15.24%;归属于上市公司股东的净利润6.07亿元,同比增长1.60%,基本符合市场预期。

鹏博士2016年前三季度业绩符合预期,全面升级“云管端”平台,推出“全球家庭运营商”战略。为迎接虚拟/增强现实(VR/AR)、人工智能等新技术的推广应用,抓住互联网科技向物联网运营服务转型的契机,公司全面升级“云管端”平台,创新型地推出“全球家庭运营商”战略,以超宽带、云计算、大数据、IOT、云网、LoRa等技术为支撑,积极推进从芯片-云网-传输-智能EPG-内容-服务的垂直产业链整合工作。

立足千万在网用户规模效应,深度挖掘用户需求、最大化平台价值。截至2016年9月末,公司宽带业务覆盖地级以上城市206个;累计网络覆盖用户10361万户,比上年三季度末新增覆盖2113 万户;实现净增在网用户300万户,比上年同期增长86%,累计在网用户超过1300万户。公司持续推动大麦盒子、大麦路由器等智能终端在全球范围内的推广,并相继推出免费全球视频电话、视频聚合推荐和分享应用、新生代视频社交应用等产品,发力家庭移动端应用,通过端的布局,深耕挖掘一千多万在网用户的需求,最大化平台价值。

深化全球业务部署,着力开拓海外市场,打造全球化电信传媒服务平台。公司搭建全球云网平台+全球OTT视频娱乐服务平台+全球统一通信平台+全球安防智能家居物联网平台,通过智能化、网络化、协同化三个维度,形成“多终端+云平台+内容+融合服务”的业务模式,构建全球化的家庭物联网和智能融合生态。坚持以家庭互联网为业务中心,为国内及北美、欧洲、韩国乃至全球家庭提供全新体验的集可视通讯、视频娱乐、居家安防及智能家居等为一体的互联网家庭生活,成为全媒体时代全球家庭的运营商。

六大领域携手中国联通,切实推进“超宽带云管端”战略升级。与中国联通建立全面战略合作伙伴关系,合作范围涵盖了从固移电信服务、OTT 新媒体运营到物联网应用创新、全球互联网专网服务、SDN/NFV网络重构和能力开放等多个领域,双方的深入合作将进一步夯实扩大公司基础业务,提升公司业务创新能力。

维持“买入”评级。我们看好公司“超带宽云、管、端”战略指引下的未来成长,预计公司2016-2018年营业收入分别为92.77亿元(+17.04%)、107.04亿元(+15.40%)、121.60亿元(+13.60%),归属于上市公司股东的净利润分别为9.23亿元、11.30亿元和13.64亿元,EPS分别为0.65元,0.80元,0.96元。参考对标公司2016年估值水平,维持公司2016年动态PE35倍估值,6个月目标价为22.75元,维持“买入”评级。

催化剂。公司云管端战略的落实,云计算市场的发展,智能终端的普及。

主要风险因素。相关板块估值波动。

二六三:企业服务入快轨 海外流量业务接力爆发

二六三 002467

研究机构：国泰君安 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2016-08-22

投资要点:

维持增持评级, 目标价22元。公司发布半年报,实现营业收入4.1亿元,增长16.7%,归母净利润8562万元,增长43.3%,扣非净利润1535万元(主要是扣除收购展视互动的投资收入部分),同比下降74.4%。维持公司16/17年EPS 分别为 0.21元/0.28元,维持目标价22元。我们持续看好大流量时代背景下公司在2B 和2C 端的业务布局,维持增持评级。

企业级服务拓展顺利,步入快速发展轨道。上半年收入增长主要来自于企业通信业务,其中视频止崛起的崛起带懂企业直播市场需求快速增长,推动公司收入快速增长。我们认为受益于整体行业规模持续扩张和用户习惯养成,未来视频流量将向教育培训、会议、办公等企业级服务市场渗透。同时因其B 端属性,用户往往具有较强的付费习惯,因此变现能力更强。公司企业服务产品步入快速发展轨道。

海外流量业务推进顺利,下半年有望爆发。公司持续加速推进MVNO建设,已在三星、魅族、乐视、360、酷派等多家国际国内知名终端品牌厂商移动设备内置,与众信旅游、小米等企业合作布局出境游通信服务市场,将很快步入收获期;不断优化产品服务(更新中文名称和LOGO:iTalkBB),开启海外华人多元化产品和服务新起点。公司持续开拓IPTV 和VOIP 运营服务用户,提升市场份额:未来在海外互联网领域存在巨大的业绩提升空间。

催化剂:视频直播行业高速发展、公司SaaS 服务订单加速落地

风险提示:统一通信推广不及预期;海外通信业务不及预期

东方国信:大数据规模优势渐显 将保持较快内生成长

东方国信 300166

研究机构：国金证券 分析师：周明巍 撰写日期：2016-11-29

投资逻辑

第一,三季报营收利润大幅增加,大概率全年完成计划。公司三季度实现营业收入6.7亿元,归属于上市公司股东净利润1.2亿元,两项均同比增长42.27%。四季度是软件类和信息服务类企业业绩确认的传统旺季,目前账面预售账款已有7305万。全年业绩确认有望维持现有的较快速度。

第二,大数据1.0已经成为主流技术进入各行业,规模优势显现。2012-2015年以Hadoop技术为代表的大数据1.0技术普及推广。已经在某些大数据应用领域占据优势的企业,可以将技术复制到各下游领域,从而持续获得竞争优势和规模效应。从东方国信的人均营收与利润的持续上升也可看到这点。全球看,大数据龙头企业Palantir近期也开展资本市场并购,拓展不同领域的下游客户,计划开始盈利并IPO,也是这一趋势的印证。

第三,收购锐软科技,瞄准医疗大数据核心痛点。2016年9月公司公告,将以21.76元/股发行1205.42万股,并支付现金1.02亿元,共3.64亿元收购医疗大数据公司锐软科技100%股权,锐软承诺2016-2019年利润不低于2580,3350,4360,5670万元。锐软医疗信息化平台中间件产品将现有医疗机构各种信息平台之间架起联通的桥梁,从而使信息互通共享。其瞄准医疗大数据应用的核心痛点,也将是未来医疗信息化投资新的重点领域。

第四,从大数据1.0到4.0持续推进。2016年5月公司设立大数据产业基金,重点对人工智能、机器学习、大数据等领域的公司进行成长型股权投资,推进和完善大数据产业链和生态圈。其可以帮助真正利用好大数据利用人工智能,机器学习等技术进一步帮助决策与洞察。短期多业务的深度整合增加一定的母公司费用,但为公司未来的模式与规模升级将打下基础。

投资建议与估值

假设锐软科技的并购在2017年完成,微调公司2016-2018年公司盈利预测,不包括后续潜在外延并购,预期实现净利润3.36,5.19,7.13亿元,对应EPS0.51,0.78,1.07元。对应24.68元/股的PE为48,31,23倍。继续看好东方国信基于大数据在电信、金融、智慧城市、工业物联网、医疗等方面的持续成长,以及规模效益的逐渐显现。维持“买入”评级。

风险提示

公司业绩不达预期;并购事项过会仍有不确定性。

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