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【推荐】中国股市不是“牛短熊长”，而是“牛长熊短”，而且正处在百年牛市的初始阶段-1990年第四季度有多少天
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中国股市“牛短熊长”观点流行甚广。2019年9月18日，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在蓟门法治金融论坛演讲论述了这一观点，影响甚大，他指出，“从过去走势来看，A股市场牛短熊长是客观事实。”果真如此吗？深入分析创立时间最长、最具代表性的上证A股市场实际运行状况，结论是否定的。
一、中国股市涨多跌少，上涨连续时间比下跌连续时间长
以年度为时间单位，上证A股市场刚好跨越30年，年k线图显示，17年上涨（含2019年，截至9月底已上涨16.49%），13年下跌，涨跌比是1.31。连续上涨4年的有1次（含开市第1年1990年，年收盘指数与开市指数相比），连续上涨2年的有4次；连续下跌2年的也有4次，但没有连续下跌2年以上的。
以季度为时间单位，从1990年第4季度开市到2019年第3季度，共计116季度，季k线图显示，61个季度上涨，55个季度下跌，涨跌比是1.11。连续上涨5个及以上季度的有4次，其中连续上涨最长的是9个季度；连续下跌最长的是5个季度，共有3次。
以月为时间单位，从开市的1990年12月到2019年9月，共计346个月，月k线图显示，185个月上涨，161个月下跌，涨跌比是1.15。连续上涨13个月、10个月、8个月的分别有1次，连续上涨7个月的有2次，连续上涨5个月的有1次；连续下跌最长的是5个月，共有6次。
表一：上证A股市场涨跌时间与最长连续时间对比
二、中国股市牛多熊少，牛市涨幅比熊市跌幅大
按涨跌幅超过20%为技术性牛熊市的划分标准，在上涨的17年中，年牛市有9个；在下跌13年中，年熊市有5个，年牛熊数量比是1.8。在上涨的61个季度中，季牛市有17个；在下跌的55个季度中，季熊市有9个，季牛熊数量比是1.89。在上涨的185个月中，月牛市有15个；在下跌的161个月中，月熊市有10个，月牛熊数量比是1.5。
在9个年牛市中，年涨幅50%以上的有8个，最大年涨幅是1992年的166.57%；在5个年熊市中，年跌幅超过50%的只有1个，最大年跌幅是2008年的65.39%，年牛市最大涨幅是最大跌幅的2.55倍。
在17个季牛市中，季涨幅50%以上的有3个，最大季涨幅是1992年第2季度212.45%；在9个季熊市中，没有跌幅超过50%的，最大季跌幅是1992年第3季度的41.04%，季牛市最大涨幅是最大跌幅的5.18倍。
在15个月牛市中，涨幅50%以上的有3个，最大月涨幅是1992年5月的177.23%；在10个月熊市中，没有跌幅超过50%的，最大月跌幅是1993年5月的31.15%，月牛市最大涨幅是最大跌幅的5.69倍。
表二：上证A股市场牛熊数量与最大涨跌幅对比
三、中国股市正运行在百年牛市初始阶段
由上可见，中国股市不仅不是“牛短熊长”，而是“牛多熊少”、“牛长熊短”、“牛强熊弱”。更进一步，在年、季、月三个时间单位考察的基础上，将30年上证A股市场作为一个整体进行科学分析，并且在百年未有之大变局的背景下，登高望远，可以发现中国股市正运行在百年牛市初始阶段。
根据波浪理论分析，上证A股市场30年走势分为两个大波段。第一个大波段是上升浪，从1990年12月开市低点95.79点，上涨到2007年10月6124.04点，涨幅超过60倍，跨越18年、69个季度、203个月，十分壮观，充分反映了这一时期中国经济的快速增长、资本市场的初步开放和以全流通为标志的资本市场机制的重大变革。在这一大波段上升浪中，有两个重要低点即1994年的325.89点和2005年的998.23点，连接这两点形成了一条斜率适中、具有强力支撑作用的长期上升趋势线，也是上证A股市场的牛熊分界线。
第二个大波段是调整浪，始于2007年10月创下历史高点之后，至今尚未结束，已经跨越12年、49个季度、144个月，十分复杂，充分反映了中国经济转型升级和新旧动能转换的艰难历程，反映了国际形势巨变和A股市场的大规模扩容。这一大波段调整时间长、震荡剧烈，特别是至今没有突破历史最高点，远远超出业界和相当多投资者的心理预期，这或许是产生“牛短熊长”错觉的主要原因。
但是必须强调两点，第一，根据形态理论分析，第二个大波段呈现出典型的上升中继性质的对称三角形，其上面的下斜边是2007年的高点6124.04点与2015年的高点5178.19点的连接线，下面的上斜边是2008年的低点1664.93点与2013年的低点1849.65点的连接线。第二，在长时间调整中，市场始终运行在长期上升趋势线之上，特别是2008年，受国际金融危机冲击，创下1664.93点；2015年股灾、2016年推出“熔断”机制，数日“千股跌停”，创下2638.3点；2018年，空前严峻的国际关系变化，创下2449.2点，都没有跌破长期上升趋势线。这两点充分显示了第二个大波段的强势调整性质或特征，加上它与第一个大波段上升浪的有机组合，是判断中国股市正运行在百年牛市初始阶段的基本依据或含义。