【推荐】中国股市意见领袖三十人展望2023年下半年（3）-股票资讯团队

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杨帆

法学博士后、管理学博士，国务院特殊津贴专家、社科院、中山大学兼职教授；人大、政法、中财特聘教授；北大全球城市治理联盟副秘书长、中国企业管理研究会副理事长、中国社会经济系统分析研究会常务理事、国家金融改革课题组成员、中国互联网金融协会惩戒委员会主任委员（央行区块链金融工作组成员）、住建部智慧城市评审委专家组成员、中关村互联网研究院副理事长、北京互联网金融法学会副会长。

曾任中国人寿集团公司法律总监、集团对美诉讼领导小组成员、集团战略部总经理，中国人寿养老公司总裁助理、中国人寿财险公司筹备组副组长、中国人寿股份有限公司风控部总经理；上海浦发行广州分行党委书记、副行长、审贷委主任；重庆国际信托副总裁；人行广州分行机关党委书记、办公室主任、非银处处长；中国人民保险公司海口市分公司总经理、中国人民保险公司海南省分公司证券部经理；交通银行海南分行办公室、信贷处（科长）；湖南省政协办公厅秘书（副科），衡东县石湾镇党委副书记；湖南省城步县卫生局办事员。

成果：参与并提出国家金融重组方案、国家金融监管体制改革方案、国家保险保障模式、国防保险保障模式、1000个特色小镇国家战略与国家金融风险研究课题组；参与我国金融机构第一例国外证券集团诉讼，第一起美国证券会非正式调查和香港证监会秘密调查，第一起美国10A独立专项调查；领导并主持央行电子联行清算系统开发、中国人寿企业年金精神系统开发；为央行数字货币、网联、移动安全支付系统、海关区块链清关系统提出方案起咨询作用。为全球第一个数字货币盯住一揽子货币方案的提出人。

领 袖 观 点

对2023年下半年中国股市的展望和预测

大势主要体现为三条主线：

第一条主线，看俄乌战争与中美亚太战争的进程。

不管是俄乌战争的走向，还是中美亚太战争何时爆发，其根源是全球国际政治与国际政治右翼化的必然结果。从美国两党恶斗，到英国、意大利、北欧诸国、波兰、乌克兰等，到日本、韩国（还波及到中国的台湾地区），哪怕南美巴西，各国政党严重右倾化。右倾化的结果，即使没有法西斯化，至少也极端右翼化，各国都不再爱护和平，反而把战争当做最好的手段，来解决国际争端与国家争端。从当前形势看，下半年俄乌战争即使有中国出门调停，即使俄乌双方已经出现和解的曙光，但美欧及北约挑起战争的目的（即使不能打败俄罗斯，也要打残俄罗斯），并没有达成，在俄美双方没有直接交战，或者说北约与俄罗斯还没有直接交战的前提下，俄乌双方就能够在中国的调停下，取得和平停战，恐怕为时过早。俄乌战争的真正的双方是俄美。中国需要调停的是俄美（北约）。在美国（北约）没有直接参与的情况下，乌克兰不具备停战和谈的资格。如果乌克兰愿意接受中国的调停，那么就意味着，在北约看来，乌克兰就背叛了美国北约，而对俄罗斯的直接投降。问题是中国要做好美国北约的停战和谈工作，那么难度就太大了。对于俄乌两国的战争，中国是最好的第三方。但对于受美国北约严重控制的俄乌战争而言，中国实质上不是独立的第三方，而是美国北约亚太战争的另一方的直接参与方，利益攸关方。美国北约不但要打败俄罗斯，更要打败中国。在这种根本利益相冲突的情况下，美国北约能够接受中国调停的难度就太大。除非美国北约与中国在亚太利益方面取得共识。这种共识就美国反复对中国所要求的：中国必须放弃发展，放弃竞争，放弃对美国北约的军事、经济“威胁”。因此俄乌战争下半年停战和平的曙光初现，就被黎明前的黑暗所淹没，预计至少要到2024年上半年，等到俄罗斯把北约耗尽精力之后，和平才有可能真正到来。下半年对于在俄乌战争后美国已经在欧洲收获了一大把战争财富，仍然没有达到对冲国内经济金融危机的情况下，美国北约在亚太再挑起战争的概率就非常之大了。我的预计是，美国尽快在中国周边挑起战争的决心早已决策。虽然美国有人提出2007、2005两个方案，但美国国内越早越好已经形成共识。由于2024年拜登总统面临新一届任期选举。按照美国宪法，如果拜登今年提前启动战争，就意味着拜登不需要选举，就可以续任新一届总统。由此下半年中美亚太战争爆发的概率将空前升高。问题是美国到底是先在钓鱼岛、冲绳；还是先在台海、南海与喜马拉雅山脉挑起战争？我认为美国应该选择其投入最少，风险最小，收获最大的地区首先挑起战争。这个地区非日本不可。因为日本自卫队实力最强、参战卖力的热情最高、期望摆脱美国束缚、获得更大利益的目的性更加明确、日本的经济与金融实力最为雄厚、这次美欧经济金融危机后国际金融资本躲避到东京的份额最大，这么肥的山羊不宰一把更待何时？相反台湾实力最弱、需要美国直接出兵最多、离中国大陆最近风险最大、除了半导体以外，没有更多的收获；而南海，包括中印边境，恐怕都不是中美双方的主要战场，美国只需要出动舰队骚扰中国货轮正常运输即可沉重打击中国的经济运行。为此下半年中美北约战争爆发的重心反而会移动到东海。正因为如此，我认为全球股市，特别是亚太、中日股市，风险奇高，震荡崎岖。建议中小股民大胆者早选择军工类股票，或者尽早离场。

第二条主线，看全球经济危机（主要是美国）是继续往下，还是开始往上走。

全球经济危机看美国。美国债务问题下半年还很难明朗。就经济本身的发展，制造业即使能够回归美国，至少需要5-10年才能出成效。目前还看不出哪一项迭代的高科技能够在下半年就能够引领美国走出经济困境。即使CHATchpt要推动美国国家经济的发展，至少还得等5年之后。原期望金融推动高端制造成为美国经济发展的根本动力，其实这是违背“二八基本原理”非常幼稚的伪科学。没有“八分”基本制造业，何来“两分”先进制造业。仅有“两分”先进制造业，又如何能够支撑全球拓展的美国金融业？所以过去20多年美国的国家发展战略就是失败的国家战略。这是本次美国金融，包括美国国债危机爆发的必然根源。在民主党与共和党恶斗，美国国会都已经被占领的基础上，期望拜登，或特朗普，或者谁，能够在下半年引领美国走出险境，无异于做梦。只要美国下半年走不出险境，全球各国就很难走出险境。在这种情况下，全球股市下半年还会在波动中出现剧烈震荡。

第三条主线，看中国经济能否独立首先走出困境。

中国一方面要积极备战备荒、备粮、备钱、备油、备各种物质。一方面要大力发展生产。新班子进一步纾解发展的国家政策下半年将积极出台。战争与和平两手抓两手都要硬。以发展保和平，以和平促发展。坚持备战备荒为人民。任何情况下，都要坚持团结一切爱好和平的国家与人民，推动各国的经济建设，确保各国人民生活的稳定健康与发展，走出一条真正独立于战争之外的和平发展的道路。但我们绝不要害怕战争。既然美国可以把战争当做赚取国家经济利益的有效工具。中国也要审时度势，把被迫进行的这场战争，也当做在中华崛起道路上，躲不开而必须经历的、谋取最大利益的工具来操作。正因为如此，下半年中国的股市，结合中国政治结构，经济结构与股市特有的结构，说不定是最大的发展机遇与巨大震荡中发展并存。但愿我的看法错误，观点错误。

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韩复龄

现任中央财经大学金融学院教授、博士生导师，金融证券研究所所长，全国人大财经委、中国人民银行、中国证监会咨询专家，央视财经评论员，多家上市公司独立董事，江亿资本首席经济学家。曾任中国证券市场研究设计中心（联办）研究发展部宏观分析师、研究员。出版学术著作三十余部，发表论文、研究报告一百余篇。

领 袖 观 点

生态趋向平衡，股市才能长牛

股市是国民经济的晴雨表，但在某一个阶段，作用更为直接的则是股市供求关系。资金多了，股票少了，水涨船高，行情自然就会上涨，反之亦然。当然，相对于现在5000多家上市公司的规模，多发几只股票的短期影响可能不会很大，但是其长期累积效应却是不可小觑的。对此，监管层与市场参与者都应该有一个充分和清醒的认识。

近期，大家普遍关注册制后IPO 加快和再融资政策放开，中国股市资金供给的三大配置—居民配置、机构配置、全球配置的资金能否承接超量的股市资金需求规模。从供给需求结构而言，IPO 和再融资仅仅是股市的净融资的被减数，另一部分是股市给予投资者的回报，即分红和回购。对于必要的扩容加速，投资者能够接受，但与此同时，也需要考虑市场的实际承受力，如何引进增量资金特别是长期资金，也是必须要加以考虑的政策考量。否则，股市供求持续失衡，股市生态恶化，最后对扩容也会带来制约。

2022年，受估值过高、俄乌冲突、美国加息、疫情封控、汇率贬值等等原因影响，股市向下展开调整。沪指全年下跌15.13%，年内一度跌破3000点；科创50指数全年下跌31.35%，跌幅居首；创业板指全年下跌975点，跌幅达29.37%。

成熟市场的注册制，优胜劣汰，良币驱逐劣币，会有大量的上市公司退市，那是真正的投资市场！大A是融资市场，当初建立资本市场任务，是为国企解困服务。2022年IPO公司总数合计341家，IPO募资额达到5868亿元，同比增长25%，再创近十年新高。

从2010年算起至2022年底，A股上市公司再融资额度达到11万亿元，是IPO融资总额的3倍左右，再融资规模也远超新股发行对市场资金的消耗。因此，二级市场再融资才是A股的真正"吸血鬼"。

股市供求关系失衡的问题，资金的问题得不到根本解决，股市的长治久安就无法实现。

2023 年以来流动性供给持续发力，货币政策、财政政策双积极，信贷支持力度强劲，市场并不缺钱。但是居民由于对股市发展的信心缺失，部门风险偏好明显走低，资产配置倾向大幅转至现金储蓄。

股市生态及自身供需必须趋向平衡，股市才能长牛。

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金岩石

独立经济学家

世界区块链应用研究院院长

中国政法大学等高校兼职教授

领 袖 观 点

2023年下半年股市

每半年给A股划个框儿，我的看法和上半年一样：1.下半年依然是熊市；2.A股依然在沪指3000点至3500点区间；3.广义货币量将超过300万亿；4.但预期中的牛市行情很难重启；5.因为宏观经济的下行趋势仍将持续；6.国际商业环境继续恶化；7.数字化转型步履维艰；8.地方债务危机将浮出水面。

但如诗人王尔德所言：“我们都在阴沟里，但依然有人仰望星空”。中国经济发展的“星空”依然是全球化的市场经济：中国民营经济不会放弃数字社会的机遇；欧美跨国公司不会放弃中国大市场；资源型国家也不会放弃中国的传统制造业。

经过一两年的调整，中国股市将在2025年迎来一轮超额货币驱动的结构性牛市。

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李超

浙商证券首席经济学家。中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院）金融学博士，清华大学经管学院校外导师，中国人民大学、对外经贸大学硕士生导师。银保监会精算评估利率专家咨询委员会委员。中国保险资产管理业协会行业发展研究专业委员会顾问。金融四十人论坛特邀成员。中国首席经济学家论坛理事。2008年加入中国人民银行金融稳定局金融体制改革处，先后参与我国一系列重大金融改革制度设计；多次参与宏观经济与系统性风险研判，《货币政策执行报告》、《金融稳定报告》撰写组成员；参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2012年至2013年借调国务院办公厅秘书二局。2016年加盟华泰证券。2017年率领团队入围新财富和水晶球最佳分析师。2018年率领团队获得wind金牌分析师宏观经济第一，今日头条头条号阅读量全卖方第一。2019年获得机构投资者大陆地区宏观经济第一。2020年3月，加盟浙商证券任首席经济学家。2021年获得宏观经济水晶球、金麒麟、上证报第二名，2022年宏观经济新财富第二名。

领 袖 观 点

企业信心不足是当前经济发展所面临的核心难点

2023年上半年经济呈现弱修复态势，企业信心不足是当前经济发展所面临的核心难点，部分领域出现产能过剩，且阶段性减退税降费退坡后，工业企业盈利承压，新一届政府把恢复企业信心作为工作重点。

展望下半年，企业盈利是务必要解决的问题。总量流动性方面，预计Q3可能全面降准，Q4可能降息，结构性政策工具仍将发挥核心作用支撑企业盈利修复。微观流动性方面，核心关注超额储蓄的流向，我们测算2020年至2023年5月我国居民超额储蓄共计约6.61万亿，体量达历史峰值，巨量超额储蓄的流向将决定潜在的增长方向。预计超额储蓄较难形成消费和进入地产，当前储蓄淤积银行削平所有的利率高点。我们认为，当股票市场因中特估等因素拉高指数形成赚钱效应，个人投资者将会把储蓄搬家至股市，形成流动性推动的估值扩张牛市。尽管一般认为股性与债性天然不同，但流动性进入股市和债市，仍可形成股债双牛。权益市场，看好人工智能赛道的超额收益，以及中国特色估值体系显著提升央国企估值中枢。债券市场，预计下半年10年期国债收益率有望回落至2.4%以下，迎股债双牛格局！

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石建军

笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，曾在中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

领 袖 观 点

对2023年下半年A股大盘的展望

去年底，我在对今年上证大盘的走势进行预判展望时，曾经做出了这样几个重要判断：

首先，

通过国证A指2008年以来的三个峰谷位置，我推断出，A股真正进入新的上升周期，时间上的推算大致在2025年。所以，2023年的A股只是一个恢复性的回升而不是一轮上升行情。

其次，

2023年上证指数的反弹的空间目标，大概率将受阻于3400-3500点构成的阻力带，3600点以上的可能性基本不予考虑。而反弹波段来回震荡反复的时间将有可能持续一年到一年半。

第三，

如果没有无法预估的黑天鹅事件，2900-3000点将构成2023年的重要支撑带。

回顾我年前的这个《对2023年A股市场的展望和预判》，我很欣慰。到目前为止，我的所有展望和预判，都得到了验证。

那么，下半年的情况将会如何？或者说，在展望和预判下半年的时刻，我是否需要对半年前的预判作出某些修正？

在这里，我可以明确地表示：对于上述三条重要预判，我不需要作出任何修正！也就是说，下半年上证指数的波动范围，应该不会超出上半年的指数框架。

我预判，如果没有无可预料的黑天鹅，今年下半年，上证指数的波动范围大概率将被限定在3050-3400点的范围内。换言之，下半年上证大盘既难以创新高，也难以创新低。这是基本框架！

其实，投资者下半年所要考虑的问题，并不是奢望大盘再去创年内新高，而是要判断大盘究竟是先探3050-3100点支撑带还是先去上摸3350-3400点的区间震荡高位。

关于这一点，我想强调指出：关键看七月的前两周，尤其是，七月第一周的大盘取向！

如果在七月的前两周，大盘站稳在由今年五月的高点3418点与六月的高点3276点的连线所形成的波段调整的压力线的上方并且不再回到下降通道内，那么，我们可以预期，下半年A股的取向将是先向上试探出下半年区间震荡的相对高点，然后再回落寻找波段区间的低点位置。

反之，如果上证在七月的前两周站不上这根下降趋势压力线或者做个假动作又返回下降通道内，那么，下半年的大盘就是先探低3050-3100点，然后再酝酿波段向上的区间反弹。

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王德伦

兴业证券董事总经理、兴证资管首席经济学家、总裁助理。曾任兴业证券首席策略分析师，经济与金融研究院院长助理，策略研究中心总经理，被上海市政府评为“上海青年金才”，九三学社上海金融委委员，清华大学经济管理学院金融硕士行业导师。连续多年获得新财富最佳策略分析师、金牛奖最具价值首席分析师、水晶球奖全国最佳策略分析师、第一财经全国最佳策略分析师、上证报最佳投资策略分析师、新浪金麒麟最佳策略分析师、21世纪金牌分析师、中国保险资产管理业协会年度最受欢迎分析师奖等。并获得首届上证报全国唯一的“最受银行客户认可行研分析师”大奖，投资时报金禧奖“2019金融业杰出青年”，Wind金牌分析师、年度最佳主讲人等。目前还担任中国上市公司价值评选委员会专家委员，新财富全国最佳投资顾问专家评委。

开创性构建了“立体博弈”策略分析框架，在此基础上结合DDM模型和投资时钟理论，重新构建了大势研判、行业比较和主题策划等支柱性策略研究方法论体系，同时具备扎实的行业公司研究功底。

著有《投资核心资产——在股市长牛中实现超额收益》、《牛市简史——A股五次大牛市的运行逻辑》、《长牛——新时代股市运行逻辑》等专业投资书籍。被机械工业华章出版社评为2020年度优秀作者。

领 袖 观 点

分母压力缓解，分子端盈利分化，A股下半年或以结构市为主

上半年A股结构市行情明显，可能主要由于美债利率高位震荡，分子端一季度全A盈利继续下滑，以及疫后经济复苏斜率有所放缓导致。受益于国内低利率和机构增量资金不足，筹码结构相对较好的TMT和中特估是上半年的两条明显主线。展望后市，上半年压制市场的因素有望好转，市场表现可能好于上半年。

DDM模型分母端，美国加息进入尾声，美债利率下行，国内稳信用宽货币，逆周期调节加码。CME利率期货对美联储最新的加息预期显示，市场认为6月不加息，7月加息25bp后本轮加息周期或将结束。在加息周期结束后，按照以往的规律，美债利率或将趋势性下降。映射到国内市场，一方面美国加息周期结束有利于打开国内的政策空间，对经济基本面预期和政策预期引导有积极作用，另一方面美债利率与A股权重股表现具有一定负相关性，美债利率如果能够趋势性下降，对A股权重股的估值压缩因素也将得到缓解。国内稳信用宽货币，长期视角利率仍有下降空间。易纲行长在上周提及“逆周期”调节，6月13日国债逆回购利率下降10bp，后续可能仍有降息空间，国内货币环境整体宽松。

DDM模型分子端，A股盈利增速2023Q1触底，下半年有望企稳向上。A股盈利12-15个季度为一个周期，其中上升期为4-5个季度，上升期通常伴随估值和盈利的双击。2022Q4全A非金融企业净利增速同比下降1.8%，2023Q1同比下降5.6%，是上一轮盈利周期的底部区域。2023Q2开始，一方面去年同期低基数，另一方面，前期的政策对实体经济逐步发挥作用，A股企业盈利有望企稳向上。但由于产业发展的阶段不同，以及本轮盈利周期更多是依靠经济自身内生动能修复，所以行业之间可能有所分化。部分中游制造可能受益于去库逐步结束，上游成本下降，盈利改善，TMT板块受益于AI带来的需求增长以及降本增效，大众消费和出行链受益于疫后复苏和去年同期的低基数，上述业绩弹性较大或者未来业绩增长空间较高的板块或值得关注。

风险偏好的视角来看，当前市场温度较低，后续在多重利好下有望回升。以沪深300为例，6月12日的股债收益率差低于2016年6月底以来99%的时间，意味着相比于债券而言，股票性价比处于历史区间的高位。从国债收益率来看，目前中国10年期国债收益率接近于2022年10月底水平，意味着市场当前隐含了较多的悲观预期。综合来看，当前市场温度偏低，风险偏好较低。

向后展望，一是国内经济预期修复，带动市场情绪回升。近期市场观察到的地产销售下滑更多是由于前期积累需求的大幅释放、季节性和供给性因素导致。长周期视角来看，地产销售的快速增长也不具备可持续性，随着市场认知的逐步回归，对经济的悲观预期也将修复。二是美国加息逐步结束，美元指数回落，叠加国内经济预期修复，人民币汇率也有望企稳，有助于市场情绪改善。

资金结构视角，在海外加息结束和国内经济预期好转后，增量资金有望进入市场。上半年A股存量博弈特征明显，TMT和中特估等前期非机构重仓板块表现好于机构重仓板块，原因可能在于主动型偏股基金仓位持续创历史新高，而基金发行量又处于较低水平，机构重仓股难以获得持续的资金进入。在美债利率高位，以及人民币贬值等影响下，外资进入A的波动较大。以融资融券为代表的杠杆资金在4月中下旬伴随TMT板块的调整也明显回落。

后续来看，美联储加息尾声，海外资金面边际紧缩有望缓解，外资可能成为未来的增量资金之一。外资在美联储货币宽松时期可能流入A股，在美联储紧缩时期，需要结合国内基本面预期来分析流入流出情况。下半年美联储加息结束，国内经济预期修复，是有利于外资进入的宏观环境。杠杆资金方面，风险偏好的提振有利于融资余额上升。

行业层面，以下板块或值得关注，一是AI+数字经济，包括游戏、算力和信创等，二是自主可控的高端制造领域，包括半导体、工业母机和新能源等，三是内需提升的大消费板块，包括食品饮料、家电和医药等。

AI+数字经济：AI技术升级带来新需求的爆发，大安全背景下，国产信创需求确定性较高。

本轮AI行情起于ChatGpt的快速推广。AI技术升级带来用户体验感显著提升的ChatGpt，2个月时间即获得1亿活跃月活用户，与之对比，TikTok获得1亿月活用户用时9个月，Instagram用时两年半。此外，“文心一言”、“日日新”、“星火认知大模型”等国产大模型也快速发布。

AI技术进步带来需求的增长和降本增效有利于产业链内企业业绩的改善。一方面带来产业链上下游的需求增加，如上游的算力和芯片可能接受来自海内外相关公司的更多订单，下游的应用端可能借助大模型等提升用户体验，创造更多应用场景。另一方面技术进步也为产业链带来更多降本空间，例如AI绘画提升动漫、影视、广告、出版等行业的产品制作效率。

在大安全背景下，国产信创需求确定性高。“安全”是二十大的关键词之一，相比十九大，二十大提及“安全”的次数上升明显。一是现有信创设备的国产化替代，将为相关企业带来更多订单，二是AI创造出的新需求，有利于国内信创企业拓展业务边界，提升产品价值量。

自主可控的高端制造领域：国产替代的半导体和工业母机，具备全球优势的新能源。

半导体需求端企稳回升，国产替代空间大。半导体需求端一是来自与经济周期高度相关的汽车和手机等消费电子，二是来自于与AI技术进步带来的新需求，三是国产设备、材料等的替代需求。下半年国内经济修复，汽车、手机等耐用品消费回升，以及AI技术快速迭代，相应的芯片需求也将增长。在大安全背景下，半导体国产渗透率由低到高继续推进。

工业母机为“国之重器”，国家重视程度高，关键核心技术攻关持续进行。目前中低端国产机床已经实现了较高国产化率，产品竞争力较强。但以五轴机床、大/重型机床等为代表的高端机床国产化率依旧较低，国产品牌成长空间巨大。

中国的新能源产业具有全球比较优势，盈利格局稳定、市场份额能够持续提升的alpha类个股机会更大。国内新能源车快速发展，自主品牌新能源车份额稳步提升。目前虽然特大型城市新能源车渗透率已经超过30%，但是中低能级城市仍有提升空间，海外市场新能源车渗透率依然较低，自主品牌海外市场拓展或为新的业绩增长点。环节风电受益于上游材料成本下降。

内需提升的大消费板块：受益于经济预期修复的食品饮料，库存低位及原材料成本下降的家电，以及估值性价比提升的医药板块。

食品饮料的beta来自经济周期本身，下半年国内经济预期修复，居民收入预期改善，食品饮料板块可能也有表现机会。此外，在PPI触底的过程中，市场短期内对经济政策的预期提升，作为复苏链的主线之一，市场可能抢跑经济预期修复。

家电板块需求端受益于前期地产挤压需求集中释放，供给端受益于企业库存低位及原材料成本下降。今年前4月，商品房销售面积累计同比增长2.7%，主要城市二手房需求也在一季度快速释放，对家电需求形成支撑。2023年一季度A股家电公司合计存货同比下降6.4%，处于历史较低水平，同时原材料价格较2022年同期明显下降，供需两端可能均有利于家电板块今年的盈利能力。

医药板块估值分位低，股价或具有一定修复空间。医药生物股价在2021年上半年达到最高，随后持续回调。10年期维度来看，当前板块市盈率历史分位27%，市净率历史分位2%。疫后居民健康意识提升，以及老龄化的逐步深化，医药板块未来的需求确定性高，当前股价或具有一定修复空间。

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