「投资」23.一个收废品起家，却拥有4家上市公司-方大特钢-2008年上市公司

要介绍方大特钢这个企业，就一定要先介绍一下它背后的隐形大老板方威。方威收废铁起家，却拥有4家上市公司，身家465亿，2022年以465亿元人民币财富强势登上胡润全球富豪榜，位居全球第403名。

1973年，方威出生在辽宁省沈阳市的汪家镇，早年，他跟着亲戚在抚顺一带从事收废铁生意，他收了废铁就卖给当地的钢铁厂。后面收了一个铁矿，之后几年铁矿铁矿的价值迅速飙升，方威凭借这个铁矿攒下了人生第一桶金。

27岁的方威成立了辽宁方大集团，随后开启了他开挂的人生。通过重组困难国企，迅速扩大。2002年，重组了抚顺炭素厂；2003年，他收购了莱河矿业；2004年，他收购了沈阳炼焦煤气公司；2005年，他又拿下了安徽的国有企业合肥炭素。

2006年，33岁的方威走向第一个人生巅峰，把方大集团旗下的抚顺炭素、荣光炭素、合肥炭素以评估价2.81亿元注入海龙科技，成功实现借壳上市，并于2008年初更名为方大炭素，至此，方威拥有了第一家上市公司。借壳上市后，方大炭素就成为中国第一、世界前列的炭素生产企业。

2009年8月，方威收购了南昌钢铁，并将南昌钢铁旗下的上市公司长力股份也收入方大集团麾下，并更名为方大特钢。

2010年7月，将上市公司锦化化工收入囊中，并更名为方大化工，于是，方威手中有了第三家上市公司。后来，他把方大化工卖给了武汉新能实业发展有限公司。

2019年，他斥资入住了两家沈阳国资企业中兴商业和北方重工，成为这两家国资企业的新东家。中兴商业全名为中兴-沈阳商业大厦（集团）股份有限公司，是沈阳当地1997年就上市的老字号零售旗舰。这也是方威拿下的第四家上市公司。

与此同时，方威还入股东北制药，成为上市公司公司东北制药的实际控制人。49岁的方威手握4个上市公司，介绍完这个低调隐形大富豪，我们现在开始来介绍一下他其中的一个公司-方大特钢。

方大特钢，2021 年度，公司钢材产量 424.79 万吨；实现营业收入 216.79 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 27.32 亿元，取得了良好的经营效益。

一、简易资产负债表

资产

负债

类现金

112.42

有息负债

63.38

应收款

30.03

经营性负债

39.57

生产类资产

39.18

经营类资产

16.69

所有者权益

98.05

投资类资产

2.65

合计

201

共计

201

生产类资产占总资产比重为19%，净利润占生产类资产为67%，属于轻资产企业；

类现金有27亿是限制性使用的资金，85亿类现金能覆盖有息负债

；应收占总资产比重为14.9%；

有息负债占总资产31.5%。

二、资产变化、所有者权益变化、负债变化

企业的总资产由137亿增至201亿，增量为64亿；所有者权益由94亿增至98亿，增量为4亿；负债由42亿增至为103亿，增加了61亿。总资产的增加基本都是增加的负债，质量不高。

从总资产增量为64亿，我们可以大概拆分几个部分：①货币及交易性金融多了29亿（短期借款28亿）；②应收款项融资多了16.29亿

。

三、负债情况

有63.38亿有息负债，应付账款总计26.61亿，合计90亿，

去掉27亿限制性使用资金，共占类现金105%，基本勉强覆盖。

四、利润表：毛利、营利率、净利润含金量、费用占毛利润等

2021

2020

毛利率

19.99%

22%

营利率

16%

18%

净利润含金量

79%

176%

费用占毛利润

18%

20%

存货周转率

12

9

应收周转率

75

59

五、现金流量表：净现金流、投入持续性经营开支的资金等

净现金流量为21.54亿， 销售商品、提供劳务收到的现金为165亿，营收为216亿，增值税所约为13%，所以应该收到现金为244亿左右，实际回收占67%。

购买固投、无形、长期支付等为1.06亿，自由现金流量约为20亿。现金流量表类型为“+-+”属于扩张类型，还在借钱扩张。

六、净资产回报率分析：净利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/平均总资产）×杠杆系数（平均总资产/净资产）

2021

2020

净资产收益率

28%

23%

净利润率

12%

13%

总资产周转率

1.28

1.25

杠杆系数

2.05

1.45

净资产收益率的提高基本是靠杠杆提高，也就是负债。

七、整体企业情况

Roe常年在25%以上，非常优秀。毛利很低，符合钢铁行业的现状。

负债率同比增长了64%。

净利润不是很稳定，带有周期性，累计5年合计120.5亿

负债增加61亿，营业收入增加50亿，1.22元的负债增加1元的营收，还不如不负债。

累计5年现金流为137.56亿，占净利润114%，净利润含量很高。

主业就是钢铁业，毛利只有15%，妥妥的苦逼行业。

八、2021 年分季度主要财务数据

全年没有明显的周期性。

九、公司所处行业情况

2021年钢铁行业全年发展情况如下：

（一）供需适配动态均衡。2021年，全国钢产量10.33亿吨，同比下降3%，实现了全年钢产量压减预期目标；折合钢的表观消费量为9.93亿吨，同比减少5,580万吨，同比下降5.3%。

（二）资源安全基础增强。2021年，我国进口铁矿石11.24亿吨，同比下降3.9%；国产铁矿石原矿产量9.81亿吨，同比增长9.36%；钢铁行业废钢使用量约2.2亿-2.3亿吨。

（三）兼并重组持续推进。2021年，鞍钢、本钢实施整合，成为全球第3大钢铁企业。2021

年，钢排名前10位的钢铁企业合计钢产量为4.28亿吨，占全国钢产量的41.47%。

（四）产品出口结构优化。我国于2021年5月1日、8月1日，分别取消了146项、23项钢材产品的出口退税，目前钢材产品出口退税政策已全部取消。2021年下半年，我国钢材出口量呈现逐月减少态势，

且出口均价高于进口均价。

国家政策不鼓励钢材出口，但是鼓励钢坯、废钢等品种的进口。

（五）行业效益大幅提高。面对成本大幅上升，市场价格波动较大的严峻形势，钢铁企业深

入开展对标挖潜活动，取得了较好的经营业绩。2021年中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现利润总额3524亿元，同比增长59.67%；

销售利润率为5.08%，同比上升0.85个百分点。

（六）钢材价格全年波动较大。5月之前，国内疫情防控常态化，制造业、房地产业、基建投资等拉动，国内消费需求处于高位，随着国际新冠疫苗普及及相对宽松的货币政策影响，经济预期复苏带动全球制造业向好，钢铁行业供需双向改善，钢材价格一度创下了历史新高。5月之后，随着国家对原材料价格过热的上涨调控，钢铁等大宗商品价格出现大幅回调。三季度，受全国范围的限电、限产消息提振，供给端收缩明显，钢价再度走高。进入四季度，国内经济增速回落，尤其是房地产行业低迷，需求端减弱，钢铁市场价格再度震荡回调。

总结一下，就是消费下降，行业开始重组整合，进口多于出口，销售利润低的可怜，还有一系列的调控，需求端的减弱，未来价格回调。

十、公司从事的业务情况

主要业务是冶金原燃材料的加工、黑色金属冶炼及其压延加工产品及其副产品的制造、销售，主要产品包括

螺纹钢、优线、弹簧扁钢、汽车板簧、铁精粉

等，产品主要应用于

建筑、汽车制造

等行业

公司生产的

螺纹钢、优线

主要通过代理商在

江西省及周边地区销售，少量为重点工程直供

，

在江西省内具有较高的品牌知名度和市场占有率；

弹簧扁钢

是公司的战略产品，产品销往全国各地，公司通过持续多年的耕耘，多年来在汽车弹簧用钢细分市场一直保持较高的占有率，具有稳定的合作关系和较强的议价能力，是公司的高效益产品之一；目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，

主要配套商用车市场，少量配套乘用车。

十一、主营业务分析

销售费用变动原因说明：销售费用较上年同期减少，主要系减少仓库倒运费，直接从仓库运到客户指定地点的运费列报在营业成本所致

十二、收入和成本分析

2021 年，公司特钢行业实现营业收入 209.35 亿元，同比增长 31.22%；营业成本 171.42 亿元，同比增长 35.71%，特钢行业毛利率 18.12%，同比减少 2.71 个百分点。采掘业实现营业收入 6.68亿元，同比增长 15%；营业成本 1.31 亿元，同比下降 6.61%；采掘业毛利率 80.36%，同比增加4.54 个百分点。

优线就是工业线材，就是这种：

扁钢的营收也没增长很快，这跟需求汽车市场有关，企业供的是商用车，大巴重卡之类的，但汽车市场增长快的是电动车的乘用车类，刚好完美错过。

产销量情况分析表

产品销售量基本处于同比不增长或减少。

成本分析表

成本的大头属于材料。

十三、主要销售客户及主要供应商情况

公司主要销售客户情况

前五名客户销售额 908,929.4 万元，

占年度销售总额 41.93%

；其中前五名客户销售额中关联方销售额 0 万元，占年度销售总额 0%。

报告期内向单个客户的销售比例超过总额的 50%、前 5 名客户中存在新增客户的或严重依赖于少数客户的情形

公司主要供应商情况

前五名供应商采购额 522,062.82 万元，

占年度采购总额 34.75%

；其中前五名供应商采购额中关联方采购额 0 万元，占年度采购总额 0%。

报告期内向单个供应商的采购比例超过总额的 50%、前 5 名供应商中存在新增供应商的或严重依赖于少数供应商的情形

十四、主要资产受限情况

23亿的货币资产受限。

十五、钢铁行业经营性信息分析

特殊钢铁产品制造和销售情况

最拳头的新星产品，产量销量毛利都在下降。

铁矿石供应情况

8成的铁矿石是进口的。

废钢供应情况

十六、主要控股参股公司分析

1、

江西方大特钢汽车悬架集团有限公司

，主要从事汽车弹簧钢板及其他汽车零部件产品生产和销售，注册资本 25,000 万元，公司控制持有

100%股权

。报告期末，江西方大特钢汽车悬架集团有限公司资产总额 176,052.07 万元；2021 年度实现营业收入 156,525.76 万元，营业利润 7,069.93万元，

净利润 6,910.92 万元

。

2、

本溪满族自治县同达铁选有限责任公司

，主要从事铁矿石开采、铁精粉加工、销售业务，

注册资本 4,592 万元，公司控制持有

100%股权

。报告期末，本溪满族自治县同达铁选有限责任公司资产总额 108,509.53 万元；2021 年度实现营业收入 67,370.55 万元，营业利润 39,561.96 万元，

净利润 29,062.15 万元

。

3、

宁波方大海鸥贸易有限公司

，主要从事矿产品、金属材料的批发、零售；自营和代理货物及技术的进出口，注册资本 3,000 万元，公司持有

100%股权

。报告期末，宁波方大海鸥贸易有限公司资产总额 245,356.18 万元；2021 年度实现营业收入 583,716.05 万元，营业利润 56,237.52 万元，

净利润 42,253.15 万元

。

4、

南昌方大资源综合利用科技有限公司

，主要从事工业废物的处理、回收与综合利用（不含生产性废旧金属收购）；综合利用再生资源产品研发、生产、销售，注册资本 15,867.52 万元，公司持有

100%股权

。报告期末，南昌方大资源综合利用科技有限公司资产总额53,156.08 万元；2021 年度实现营业收入 72,412.73 万元，营业利润 31,161.34 万元，

净利润 25,182.59 万元。

5、

南昌方大海鸥实业有限公司

，主要从事钢材加工、货物运输代理、仓储服务、计算机软件以及相关业务咨询服务、国内贸易等业务，注册资本 4000 万元，公司持有

100%股权

。报告期末，南昌方大海鸥实业有限公司资产总额 120,280.98 万元；2021 年度实现营业收入 709,768.62 万元，营业利润 62,824.55 万元，

净利润 47,118.55 万元。

十七、未来发展的讨论与分析

1.基建将作为重要抓手对新一年经济“稳中有进”发挥更大作用。预计 2022 年新增专项债将超过 3.5 万亿，发行进度也将适度提前。基建投资增速显著回升，托底作用正在积极释放。

2. 钢铁行业碳排放量占全国碳排放量的 18%左右，是碳排放量大户，在碳达峰、碳中和政策背 景下，钢铁行业收缩产量、减少碳排放势在必行。

3. 铁矿石成本重心下移，而焦炭和焦煤供给紧张局面有望缓解，但价格或维持高位，废钢因资源问题价格预计仍将保持坚挺

4.全球钢厂产能恢复，抑制钢材出口2022 年全球钢铁需求将继续增长。

5.供需双降，价格振幅明显收窄2022 年我国钢铁行业将迎来供需双降的局面，其中需求下降力度或大于供给收缩程度，板材的需求拉动会强于建材。

经营计划

2022 年生产经营目标： 钢材产销量 405 万吨；板簧产量 18.8 万吨，销量 19.3 万吨

十八、可能面对的风险

2022 年，我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。从钢铁行业情况看，

行业运行下行压力明显加大。2021 年三季度以来，钢铁行业面临下游需求收缩压力。

房地产建设和基础设施投资持续下降，制造业投资增幅同比收窄，钢铁行业增速连续 5 个月负增长

，

11 月当月重点大中型钢铁企业盈利水平大幅下降，亏损面超过 30％

。2022 年还将有若干新建成的产能置换钢铁项目正式投入生产，全行业要实现平稳运行、提质增效压力加大。

十九、董事、监事和高级管理人员的情况

董事长居然有1613万工资，总经理为898万工资，副总经理为549万工资。

徐志新

历任九江萍钢钢铁有限公司财务总监，江西方大钢铁集团有限公司、江西萍钢实业股份有限公司财务总监，辽宁方大集团实业有限公司 财务副总监，辽宁方大集团实业有限公司董事、副总裁，宁波萍钢贸易有限公司、萍钢国际（亚洲）有限公司董事长、总经理，江西方

大钢铁集团有限公司总经理，方大特钢科技股份有限公司董事长。

黄智华

历任方大特钢科技股份有限公司总经理助理、副总经理，九江萍钢钢铁有限公司总经理、董事长、党委书记，江西方大钢铁集团有限公司副总经理，九江萍钢钢铁有限公司董事长、江西萍钢实业股份有限公司总经理、江西方大钢铁集团有限公司总经理、辽宁方大集团实

业有限公司副总裁、湖口方大恒远房地产开发有限公司董事长，江西方大钢铁集团有限公司董事长、萍乡萍钢安源钢铁有限公司董事长、 江西海鸥贸易有限公司执行董事，四川省达州钢铁集团有限责任公司董事长。

二十、报告期末母公司和主要子公司的员工情况

担保情况

帮集团兄弟企业担保了2.5亿元。

公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图

公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

二十一、整体总结、估值

公司整个财务负债相对于别的行业的公司较高，虽然手上拿着100多亿的类现金，但有扣掉限制性使用货币加上有息负债，基本也都覆盖不了，侧面也反应了企业的资金链很紧张。应收账款占比比较小。现金流前几年还可以，今年大幅小于净利润。

从上游的角度看，

企业基本是没有资金的原料，都是靠进口或者是国内买入来加工，那成本就受大宗商品的价格波动而影响，没有任何主动权，别说企业没有，连中国钢铁行业也没有主动权。然后就是煤炭价格，基本应该也是高位震荡，看今年煤炭企业的业绩就知道，简直赚的盆满钵满。

从下游来看，

需求端在明显的减弱，房地产的频频暴雷，中央也不会大水漫灌的搞基建工程，企业提供的弹簧扁钢也是给商用车大型车的，而现在汽车刺激政策是针对电动车的家用车。

从竞争来看

，产品的毛利就决定了他的技术壁垒，如此低的毛利，自然而然也就没有什么护城河可言，唯一的护城河可能就是产品很重，基本在江西境内提供有物流费用上的优势。

估值：利润一般，还伴随着高负债，从下游需求端来看，以后的日子将越来越难，未来难以有高质量的增长，钢铁行业带有明显的周期性，应该在盈利最低的时候进入，盈利低的时候证明原料高企，煤炭费用高企，需求端也不行，但原料不可能一直高企，它也是有周期性有个动态平衡的。给予20倍市盈率，5年平均净利润为27亿，给个7折，为378亿。

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