「拥抱注册制」如何通过定期报告了解证券行业-基金定期报告

全面注册制改革有望提速，将直接利好证券公司的投行业务、经纪业务和财富管理业务，提升证券行业的投资价值。如何利用年报等定期报告信息了解证券行业，助力投资？且看下文分享：

一、定期报告中最重要的是年报

定期报告一般指季报、半年报和年报，其中最重要的是年报，因为信息最全面，且内容经过审计，更加公允、权威。季报能快速反映最新的经营变化，也可以作为参考。

二、年报的阅读方法

年报尤其是证券行业的年报宜自上而下阅读。因为证券行业对宏观经济和市场流动性的敏感度非常高，如果先有对国家经济、对行业的宏观格局，再来看年报，阅读体验会更好。

1、关于公司基本情况。

如果投资者对公司不甚了解，可以通过这部分内容了解公司的发展历程，如果足够了解则可以不看。

2、关于管理层讨论和分析。

如果是对信息披露非常重视，对信息发布要求非常高的头部证券公司，年报中该部分内容的信息量会非常大，可以重点看管理层对过去一年、两年、三年经营数据的分析，以及对未来的展望，并事后印证管理层的展望有没有进入落地阶段、效果如何。

3、关于重要事项披露。

比如公司的风险事件、诉讼的进展等，这些属于非财务信息，可以挑重点看，对于格式化信息则无需重点关注。

4、关于财务报表。

财务报表是年报的重头戏，因证券行业属于轻资产行业，大部分资产都是现金，因此现金流量表可忽略，

主要看资产负债表和利润表，尤其是利润表。

证券行业的资产负债表同质化比较强，资产以交易性金融资产为主，都是金融行业的相关科目，不会存在大量存货，因此无需研究其资产是否会发生减值风险。

对于利润表，先看营收，再看利润，以及按项目或按业务类型进行的结构性业务披露，比如经纪业务、投行业务、信用业务、自营业务、资管业务，其占比构成、利润贡献情况，不同证券公司会有差异。比如综合性证券公司，各方面会比较均衡，比如部分有特色的精品类证券公司，其资管业务利润占比会较高。如果继续往下拆，可以看每个部分的毛利率、具体发展的变化。

Tips：

财务数据是一个公司经营成果的体现，有公允性，也有一定的滞后性，应该动态研究和判断，根据不同公司重点看一些细分信息，比如更细的财务报表附注、审计的重要事项等，也对专业度要求更高。

三、还可通过跟踪哪些指标了解证券行业？

1、重点关注核心指标ROE（净资产收益率）

ROE简单理解就是我们投入的这部分钱，每年能赚多少钱。比如投入一元，每年能赚一毛，ROE就是10%。

证券行业是强周期行业，盈利波动比较大，因此一般不用市盈率PE对证券行业进行估值，而是用市净率PB，而PB最关键的影响因素就是ROE水平（净资产收益率）。

对于ROE，不仅要在时间轴上进行比较，ROE水平比较高的阶段，估值会更高一些。也要在整个行业里进行个股比较，可以发现ROE水平更高的公司，往往资本市场愿意给更高的市净率估值，所以ROE是一个核心指标。

小结：

ROE也要用动态的视角去跟踪。既要进行时间轴上的比较，看行业的发展趋势是怎样的。同时，也要关注不同公司间的分化，关注不同业务线ROE的差异。简单来说，轻资产业务，包括投行、资产管理、经纪业务ROE相对更高，重资产业务、自营业务ROE相对更低，不过自营业务里的场外衍生品业务等，ROE相对会高一些。

定期报告尤其是年报是综合反映年度内经营业绩与财务状况的重要报告，也是投资者据以判断证券价格/行业变动趋势的主要依据。当然，年报中信息繁多，以上是教你通过较短的时间快速抓住年报重点，了解证券行业的核心信息，你，学会了吗？

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